Третий урок по арбитражу. Разбираем стакан заявок: почему у любого актива всегда две цены, что такое спред стакана, чем лимитный ордер отличается от рыночного и почему биржа берёт разную комиссию за одну и ту же сделку.
УРОК 3 · КОНСПЕКТ
У любого актива всегда две цены. Разбираемся, откуда они берутся и что происходит после нажатия кнопки «купить».
Проще всего представить стакан как доску объявлений. Одни повесили: продам биткоин за 79 340, за 79 335, за 79 330. Другие наоборот: куплю за 79 325, за 79 320. Каждая строка — чьё-то объявление с двумя величинами: цена и объём. Биржа их только сортирует. Отличие от доски объявлений одно, но важное: здесь не надо звонить и договариваться. Как только две цены сошлись, сделка проходит сама и мгновенно. Биржа не назначает цену. Она складывает в таблицу то, что принесли участники, и сводит встречные заявки. Всё, что вы видите как «рынок» на конкретной площадке, — это её стакан.
Самая дешёвая продажа и самая дорогая покупка. Между ними зона, где нет никого.
Если вы хотите купить прямо сейчас, вы заплатите 79 330 — это лучшее, что предлагают продавцы. Если хотите продать прямо сейчас, вам дадут 79 325 — это лучшее, что предлагают покупатели. Одна секунда, одна биржа, один актив — и две разные цены. График при этом показывает третью: цену последней сделки, которая уже произошла.
Биржа не назначает цену. Она складывает в таблицу то, что принесли участники.
Тот, кто ставит заявку и ждёт, добавляет в стакан строку — он мейкер, он делает стакан толще. Тот, кто эту заявку съедает, строку убирает — он тейкер. Бирже выгоден толстый стакан: чем больше в нём заявок, тем привлекательнее площадка. Поэтому комиссия мейкера ниже, чем комиссия тейкера, а на некоторых биржах мейкеру даже доплачивают.
В лучшей заявке может лежать всего 0,08 BTC. Если вам нужно больше, одной строки не хватит: биржа съест первую, затем вторую, затем третью — каждая следующая по худшей цене. В примере выше покупка 0,65 BTC рыночным ордером пройдёт по средней цене около 79 336, а не по 79 330, на которые вы смотрели. Это называется проскальзыванием и для арбитража является одним из ключевых факторов.
На графике 79 330. По какой цене вы купите рыночным ордером? По лучшей цене продажи в стакане, которая может отличаться от графика. График показывает последнюю сделку, а не текущее предложение.
Почему комиссия мейкера ниже? Потому что он добавляет в стакан заявку и делает площадку ликвиднее. Бирже это выгодно, и она поощряет такое поведение более низкой комиссией.
Когда лимитный ордер выгоднее рыночного? Когда вам важнее цена, чем скорость: вы платите меньшую комиссию и не проскальзываете. Но исполнение может не произойти вообще.
Следующий урок: спот, фьючерс и перп — три разных инструмента на один актив и, соответственно, три разные цены на него. Разборы сделок и то, что происходит на рынке — в телеграм-канале @arbiq_ai · t.me/arbiq_ai
Материал носит образовательный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Любые решения о сделках вы принимаете самостоятельно и на свой риск.