Практический трек

B1 Урок 1. Дельта-нейтральность в арбитраже: как не угадывать цену

Что такое дельта-нейтральная позиция, почему направление цены не важно, откуда доход и от каких рисков нейтральность не защищает. С калькулятором.

УРОК 9 · КОНСПЕКТ · ПРАКТИЧЕСКИЙ ТРЕК, УРОК 1

Что такое арбитраж на самом деле: дельта-нейтральность

Арбитраж бывает с риском направления и без. Разбираем на цифрах, как две противоположные позиции убирают этот риск, откуда тогда доход и от чего нейтральность не защищает.

Три вывода урока

Арбитраж бывает с риском направления и без. Спот-спот с переводом — с риском: пока идёт перевод, вы в лонге. Две противоположные позиции одновременно — без: это дельта-нейтральность.

Дельта ноль: направление цены не имеет значения. Вверх или вниз — результат один, если обе ноги закрыты вместе. По пути разница между ногами может гулять.

Нейтральность убирает риск направления, но не все риски. Ноги должны быть равны в количестве монет, а не в долларах; расхождение ног, ликвидация одной из них, ADL и риск биржи остаются.

1. Арбитраж с риском направления

Купили на бирже А, перевели, продали на бирже Б. Пока монета идёт, вы её держите — вы в лонге. Цена упала на 2% — спред в 2% исчез (урок 7, расход «время»). Это тоже арбитраж, одна из стратегий, но с риском направления: пока переводите — вы трейдер. Этот урок — про то, как риск направления убрать.

2. Дельта

Дельта — на сколько меняется ваш результат при движении цены на единицу. Купили 1 монету — дельта +1: цена +1 $, вы +1 $. Открыли шорт на 1 монету — дельта −1. Обе позиции одновременно на одинаковое количество монет: +1 и −1 = 0. Дельта ноль — куда бы ни пошла цена, ваш результат от этого не зависит. Это и называется дельта-нейтральность.

3. Проверка на цифрах

Условная монета (на биткоине математика та же, только цифры длиннее): спот 10,00, перп 10,02. Покупаем 100 монет на споте, шортим 100 на перпе. Разница на входе — 2 $. Без комиссий.

| Сценарий | Лонг спот | Шорт перп | Итого | |---|---|---|---| | Цена → 9,00 (−10 %) | − 100 | + 102 | + 2 $ | | Цена → 11,00 (+10 %) | + 100 | − 98 | + 2 $ |

Вверх или вниз — итог один: разница между ногами на входе. С оговоркой: так, если обе ноги закрыты вместе. По пути разница между спотом и перпом может гулять в обе стороны — как это определять, в практическом треке.

4. Откуда тогда доход

2 $ с тысячи вложенных — 0,2%. На этом не живут. Доход в дельта-нейтральном арбитраже берётся из двух источников:

Фандинг. Перп раз в несколько часов платит одной стороне, чтобы держаться у спота (урок 4). Если вы на стороне, которой платят, — это доход, пока держите позицию. Подробно — в следующих уроках.

Разница между ногами. На ликвидных монетах вроде биткоина копеечная, на других бывает процентами. Какие монеты и как их искать — в практическом треке.

Дельта-нейтральность — не доход сама по себе. Это способ убрать риск направления, чтобы собирать доход из других источников, не угадывая.

5. Трейдер и арбитражник

Трейдер держит одну позицию — результат зависит от направления. Арбитражник держит две противоположные — результат зависит от разницы между ними. Не лучше и не хуже: другая работа.

6. От чего дельта ноль не защищает

Ноги не равны в количестве монет — дельта не ноль. Считать в монетах, а не в долларах: 1 000 $ на споте по 10,00 — это 100 монет, 1 000 $ на перпе по 10,02 — 99,8. Не поровну. Правильно: 100 и 100.

Оговорка: это для спредов в доли процента — пару процентов. При спреде в десятки процентов равные монеты дают фиксированный результат при схождении, но пока спред держится, позиция фактически в шорте на его величину; в таких случаях иногда разумно взять равное количество в долларах на ноги — отдельный урок в практическом треке.

Разница между ногами разошлась сильнее. Итог при закрытии тот же, но по пути это давит на маржу. Как определять, насколько ноги могут разойтись, — в практическом треке.

Одна нога ликвидирована — вторая осталась голой. Вы снова трейдер, не по своей воле (урок 4 — плечо; урок 8 — где лежит капитал).

ADL — авто-делеверидж. Биржа принудительно закрыла вашу прибыльную ногу, чтобы покрыть чужую ликвидацию, когда на неё не хватило страхового фонда биржи. Не вашу ошибку — чужую. Вы снова с голой второй ногой.

Биржа остановила вывод или торги — одна нога зависла. Уроки 2 и 8.

Первое разобрано здесь; остальные четыре — в практическом треке, каждое отдельно.

Задание

Пять минут, без единого доллара. Откройте калькулятор дельты (ссылка в описании ролика, работает в телеграме). Возьмите на любой бирже спот и перп одной монеты, вбейте обе цены и одинаковое количество монет. Подвигайте цену: она ходит — итог стоит. Потом измените количество монет в одной ноге и посмотрите, что станет с итогом.

Термины

Монета — Здесь — любой актив, с которым работаете; технически большинство из них токены.

Дельта — На сколько меняется результат позиции при движении цены на единицу. Лонг 1 монета: +1, шорт 1 монета: −1.

Дельтанейтральность — Суммарная дельта позиций равна нулю — направление цены не влияет на результат.

Нога — Одна из позиций в связке. В спот-перп две ноги: лонг спот и шорт перп.

Риск направления Зависимость результата от того, куда пойдёт цена. Есть у одной позиции, нет у — дельта-нейтральной пары. Фандинг

Периодические выплаты между сторонами перпа. Один из двух источников дохода в — дельта-нейтральном арбитраже.

Страховой фонд — Резерв биржи, из которого закрывается убыток, если ликвидированную позицию не удалось закрыть по цене банкротства. Когда его не хватает — включается ADL.

ADL (автоделеверидж) — Принудительное закрытие биржей прибыльных позиций противоположной стороны, чтобы покрыть убыток от чужой ликвидации, когда страхового фонда не хватило.

Расхождение ног — Рост разницы между ценами двух ног после входа. На итог при совместном закрытии не влияет, но давит на маржу по пути.

Проверь себя

Почему спот-спот с переводом — арбитраж с риском направления? Пока монета идёт между биржами, вы её держите — вы в лонге, и падение цены съедает спред. Вторая нога появляется только после перевода.

Лонг спот на 1 000 $ и шорт перп на 1 000 $. Дельта ноль? Нет. При разных ценах спота и перпа это разное количество монет — 100 и 99,8. Ноги уравнивают в количестве монет, не в долларах.

Если направление цены не имеет значения — откуда доход? Из фандинга (перп платит одной из сторон) и из разницы между ногами на входе и выходе. Нейтральность убирает риск, а доход собирается из этих двух источников.

Следующий урок: спот-спот с хеджем — купили на первой бирже, сразу закрыли риск направления шортом на перпе, перевели, продали на второй, закрыли шорт. Настоящая монета, две биржи, расчёт от и до.

Сканер Arbiq: arbiq.io — сейчас бета-тест.

В телеграм-канале @arbiq_ai информация выходит чаще, чем ролики: разборы сделок, что происходит на рынке, ответы на вопросы. · t.me/arbiq_ai

Материал носит образовательный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Любые решения о сделках вы принимаете самостоятельно и на свой риск.