LECCIÓN 8.1 · RESUMEN · CONCEPTOS BÁSICOS

Quien tiene la clave, manda: billeteras, exchanges y DEX

Alguien perdió un token sin perder su frase semilla y sin equivocarse de dirección: simplemente firmó una aprobación. Vemos qué es una clave, en qué se diferencia un exchange de una billetera y qué pagas por la comodidad de uno y la libertad de la otra.

Tres conclusiones de la lección

1. Quien tiene la clave, manda. Por eso un retiro en un exchange es una solicitud, y en tu propia billetera es una acción.

2. Un exchange te da velocidad, libro de órdenes y soporte a cambio del riesgo de contraparte. Una billetera te da control total a cambio de irreversibilidad, gas y de que nadie puede ayudarte.

3. En un exchange te falla la decisión de otro; en una billetera, la tuya. Bloqueos y retiros suspendidos frente a una firma que no leíste.

1. La clave y la frase semilla

Una moneda es un registro en un libro contable: una dirección y una cantidad (lección 1). Quien tiene la clave puede cambiar ese registro. La clave es el derecho a firmar una transferencia desde una dirección. La red no pregunta quién eres, de quién es la cuenta ni a nombre de quién está. Comprueba una sola cosa: la firma coincide con la dirección, así que la transferencia se ejecuta.

Una billetera no guarda monedas; no hay dónde guardarlas, están en el registro. Una billetera guarda la clave, y nada más.

La frase semilla son las 12 o 24 palabras que se muestran al crear una billetera. No es una contraseña. De esas palabras se derivan todas tus claves y todas tus direcciones en todas las redes. Una contraseña se puede cambiar; la frase semilla, no. Quien la vio se quedó con la billetera entera, y tú no pierdes el acceso: ni siquiera notarás que la billetera ya no es solo tuya.

2. Dos tipos de billeteras

Una billetera de hardware es un dispositivo aparte que firma internamente y nunca deja salir la clave.

En un exchange, tu saldo es una fila en una base de datos y una operación es la edición de dos filas (lección 2). Ahora se ve por qué: la clave la tiene el exchange, y no necesita ir a la red para reescribir su propia tabla. La solicitud de retiro la haces tú, pero la transacción la firma el exchange.

3. El exchange: qué te da y qué pagas

Un exchange te da un libro de órdenes en un solo lugar, operaciones instantáneas, transferencias instantáneas entre spot y futuros, apalancamiento y soporte. Para el arbitraje, lo principal es que las dos patas están en una misma interfaz y se cierran en segundos.

Pagas con una sola cosa: el riesgo de contraparte. Tiene tres formas.

1. No te lo devuelve nunca. Quiebra, fundadores que se llevan los fondos, un hackeo: Mt.Gox, FTX. A los clientes de FTX al final les devolvieron el dinero, pero en dólares, al precio del día de la quiebra. Desde entonces bitcoin se multiplicó varias veces. Volvieron los dólares, no las monedas.

2. No te lo devuelve ahora. El retiro de una moneda está suspendido: mantenimiento, un problema en la red, congestión. El dinero está a salvo, pero la combinación está parada y el spread se escapa. Por eso era un punto del checklist en la lección 8.

3. No te lo devuelve a ti. Los exchanges revisan el origen de las monedas que entran. Una moneda con mal historial puede congelar tu cuenta entera, aunque no la hayas comprado y alguien simplemente te la haya enviado.

La prueba de reservas muestra que el exchange tiene los activos. Cuánto debe, no lo muestra. Es una foto, no una auditoría, como las atestaciones de las stablecoins (lección 6).

4. DEX: operar directamente en la blockchain

Un exchange descentralizado no es una empresa, sino un programa en la blockchain, un contrato inteligente. No depositas nada en él: conectas tu billetera. El sitio ve tu dirección, pero no puede mover nada. Las monedas siguen contigo hasta el instante de la operación.

Una operación es una transacción que firmas tú mismo. La red la ejecuta y las monedas cambian de lugar en ese mismo momento. Sin depósitos, sin retiros, sin registro y sin límites. Aquí un retiro es una acción, no una solicitud.

No todos los DEX funcionan con pools: hay algunos que parecen un exchange, con libro de órdenes, perps y apalancamiento. Pero también ahí manda tu clave, no la cuenta de una empresa.

El pool: tu propia operación mueve el precio

En un DEX casi siempre no operas contra una persona, sino contra un pool. Un pool son dos monedas que alguien depositó en un contrato, y el precio sale de la proporción entre ellas. Al comprar, añades una moneda al pool y retiras la otra, la proporción se desplaza y el precio se mueve en tu contra. Cuanto mayor es tu monto en relación con el pool, peor es tu precio.

Un ejemplo en un pool clásico (la fórmula x·y = k), ETH a 2 000 $:

Los mismos 20 000 $ en un pool pequeño son el 20 % y lo mueven más que 200 000 $ al grande. Es el mismo deslizamiento de la lección 3, solo que se calcula por el tamaño del pool y no por el libro de órdenes. En la lección 8 mirábamos la profundidad del libro y no el volumen total. En un DEX la regla es la misma: mira el tamaño del pool. En un pool pequeño no queda nada de una cifra de spread atractiva.

Para hacer la cuenta con tus propios números: la calculadora de deslizamiento en pool, que acompaña a esta lección.

Gas

Por cada transacción pagas gas, y solo en la moneda nativa de la red:

Sin gas, una billetera no puede hacer nada, aunque tenga un millón en USDT. Y el gas se cobra incluso cuando la transacción falla.

Ataque sándwich

En la mayoría de las redes, una transacción primero entra en una cola común y solo después en un bloque, así que es visible antes de ejecutarse. De eso viven los bots. Digamos que permitiste un deslizamiento del 3 %. Un bot compra justo antes que tú, mueve el precio exactamente ese 3 % y vende justo después de ti. Quedas atrapado entre dos operaciones suyas, por eso se le llama ataque sándwich. Tu tolerancia es su ganancia. La tolerancia se pone en el mínimo con el que la operación todavía pasa.

5. La billetera: qué pagas por la libertad

1. Todo es irreversible. Enviaste a la dirección equivocada, por la red equivocada, confirmaste lo que no era: no hay botón de deshacer ni a quién reclamar. La red hizo exactamente lo que firmaste.

2. Las billeteras no se vacían con hackeos, sino con firmas. Para que un servicio de intercambio pueda vender tu token, le das al contrato permiso para disponer de él. Por defecto, muchas veces sin límite de monto ni de plazo. Es la mecánica normal; todo el intercambio funciona así. Pero una aprobación que pide un sitio falso se ve exactamente igual. Firmas, y cualquiera puede llevarse tu token cuando quiera, ya sin ti. No hiciste ninguna transferencia: solo otorgaste el derecho.

3. Una firma sin gas también puede ser una aprobación. Aquí «gratis» y «seguro» no son lo mismo.

4. Una billetera de hardware protege la clave, pero no de tu propia firma. La clave nunca sale físicamente del dispositivo, pero el botón de confirmar lo pulsas tú.

5. El nombre de una moneda no significa nada. Cualquiera puede emitir un token con cualquier nombre, y cuesta casi nada. Una moneda se busca por la dirección del contrato de una fuente oficial, no por el nombre en un buscador.

«Sin límite de monto» es un valor por defecto, no una ley. En la ventana de la billetera, antes de firmar, puedes fijar el monto de la aprobación a mano. Y un permiso ya otorgado se puede revocar en cualquier momento.

6. Dónde aparece esto en el arbitraje

La combinación exchange — DEX la veremos en el track práctico.

Sobre el capital: en la lección 8 decidimos en qué exchanges tener el dinero. La pregunta es más amplia: cuánto tener en exchanges en general. En el exchange, el monto de trabajo, el que usas para operar. El resto, bajo tu propia clave. El exchange es una herramienta de trabajo, no una caja fuerte.

Checklist

1. La frase semilla en papel y lejos del teléfono. Ni en notas, ni en fotos, ni en la nube.

2. Dos billeteras: una de trabajo con poco dinero, que firma en sitios web, y una bóveda que no firma en ninguna parte.

3. Moneda nativa para el gas cargada antes de la primera operación. Sin ella no puedes ni sacar tus propias monedas.

4. Revisar las aprobaciones otorgadas a contratos y revocar todo lo que ya no uses. Diez minutos que cierran la causa más común de pérdida de billeteras.

Términos

• Clave (clave privada): el derecho a firmar una transferencia desde una dirección. Quien tiene la clave controla las monedas.

• Frase semilla: 12 o 24 palabras de las que se derivan todas las claves y direcciones de una billetera. No se puede cambiar.

• Billetera no custodial: una billetera cuya clave tienes tú.

• Billetera custodial: una billetera cuya clave tiene otro, casi siempre un exchange.

• Riesgo de contraparte: el riesgo de que quien guarda tu dinero no te lo devuelva nunca, ahora o a ti.

• Prueba de reservas: el informe de un exchange sobre los activos que tiene. Sus obligaciones no se ven en él.

• DEX: exchange descentralizado, un programa en la blockchain. La operación la firmas tú mismo.

• Pool de liquidez: dos monedas en un contrato de un DEX. El precio sale de la proporción entre ellas.

• Deslizamiento: la diferencia entre el precio antes de la operación y el precio promedio al que se ejecutó.

• Gas: la tarifa que cobra la red por una transacción, en la moneda nativa de la red.

• Tolerancia de deslizamiento: cuánto puede alejarse el precio del esperado para que la transacción igualmente se ejecute.

• Ataque sándwich: un bot compra justo antes de tu operación y vende justo después, quedándose con la diferencia dentro de tu tolerancia.

• Aprobación (approve): el derecho que le das a un contrato para disponer de tu token.

• Dirección del contrato: la dirección única de un token en la red. Por ella, y no por el nombre, se distingue una moneda real de una falsa.

Ponte a prueba

¿Por qué un retiro desde un exchange es una solicitud y no una acción?
La clave la tiene el exchange. La solicitud la haces tú, pero la transacción la firma él, y puede no firmarla.

¿Una billetera guarda monedas?
No. Las monedas son registros en un libro contable. La billetera guarda la clave.

A los clientes de FTX les devolvieron el dinero. ¿Por qué perdieron igual?
Les devolvieron dólares al precio del día de la quiebra. Desde entonces las monedas se multiplicaron varias veces.

La misma operación de 20 000 $ en un pool de 2 millones y en uno de 100 mil. ¿Dónde es peor el precio?
En el pequeño: ahí la operación es el 20 % del pool, no el 1 %, y desplaza más la proporción entre las monedas.

Una billetera tiene un millón en USDT y cero de la moneda nativa. ¿Qué puedes hacer?
Nada: ni transferir, ni intercambiar, ni retirar. El gas se paga solo en la moneda nativa de la red.

¿Por qué poner una tolerancia de deslizamiento mínima?
La tolerancia es la ganancia del bot en un ataque sándwich. Cuanto mayor es, más puede llevarse.

¿Una billetera de hardware te salva de un sitio falso?
No. Protege la clave contra robo, pero la aprobación la firmas tú.

Próximas lecciones: tres guías paso a paso. Cómo empezar en un exchange, cómo empezar con una billetera, y puentes: cómo pasar una moneda de una red a otra sin perderla por el camino.

Este material tiene fines educativos y no constituye una recomendación de inversión. Cualquier decisión de operar la tomas tú y bajo tu propio riesgo.